作者：俄新社观察员 刘乾
俄罗斯总理普京上周四在俄罗斯投资论坛上表示，他向外贸银行行长科斯京提议按照发行价，从参与该银行2007年全民IPO的股民手中回购股票。科斯京在回应这一提议时表示，回购银行股票需要150至180亿卢布。
本周一，外贸银行向政府提交了具体的方案。普京昨天说，这次回购将从外贸银行的利润中出资进行。如果该计划能够实施，因外贸银行股价"腰斩"而被套牢的普通股民将实现“全民解套”。
历史问题
外贸银行是俄罗斯第二大商业银行，目前其75.5%的股份属于国家。2007年5月，外贸银行进行了首次公开募股，共筹资约80亿美元，其中30%来自俄罗斯国内投资者。这次上市采用了所谓全民IPO的方式，俄罗斯普通居民也能够申请购买股份——当时共有12.2万自然人购买了银行股份--股票发行价为每股13.6戈比，最低认购额为3万卢布。外贸银行的数据显示，到2011年4月，还有11.4万普通股民持有该银行的股票，其中包括行长科斯京在内的多名银行高管。
不过，公开上市两个月之后，银行股价就跌破了发行价，目前仅为7戈比左右。这还不算最糟糕的--在2008至2009年的经济危机期间，外贸银行股票最低跌到过2.33戈比，比发行价缩水近80%。
由于参与银行全民IPO的人数众多，银行股价的长期低迷多次引起股民们的不满。普京已经多次过问外贸银行的股价。去年年初，他问科斯京银行股票何时能够达到15戈比（当时股价为10戈比），科斯京称，2011至2012年股价能够达到发行价，到2013年将高于发行价。科斯京表示，股价下跌的原因是经济危机。此外，2011年初外贸银行收购莫斯科银行后发现后者亏空1500亿卢布的消息也影响了股价。
到目前为止，俄罗斯共有三家国有企业进行过全民IPO，除外贸银行外，还有俄罗斯石油公司和储蓄银行。这两家公司的股票在经济危机时期也曾跌破发行价，但目前已经稳定并有所上涨。比如，俄罗斯石油公司股票发行价为203.24卢布，目前约为230卢布，储蓄银行股票发行价为89卢布，目前约为93卢布。这两家国有公司均否认将会从股民手中回购股份。
外贸银行曾对股民的不满多次作出回应。2009年，科斯京表示准备弥补参与全民IPO的股民的损失，比如按照发行价回购这些股票。但是，这一想法没有获得财政部和外贸银行监事会的支持。去年年底，科斯京在接受采访时称全民IPO是一个令他头痛的问题。“这是最令我头疼的事情。普通人不掌握大量信息，没有能力进行深度分析，从而难以购买对他们来说正确的股票。”他表示，以后不会向普通居民出售股票，这种工作应该交给专业的投资公司或者基金来做。
谁来出钱
普京在提议回购外贸银行股票时表示，要么外贸银行自己出钱，要么由政府出资。他还开玩笑似的建议，如果外贸银行资金不足，可以向俄罗斯第一大银行，储蓄银行 借钱。储蓄银行行长格列夫则表示：“我们是穷银行，我们没钱。"普京则回应说："你们有没有钱，我们知道。”这引起了投资论坛与会者们的一片笑声。
在普京提出这一建议后，俄罗斯中央银行对由政府出资回购股票表示了反对。俄中央银行副行长乌柳卡耶夫认为，回购不应该使用国家预算资金，“纳税人不应当为此买单”。财政部副部长斯托尔恰克说，财政部不会研究政府出资收购外贸银行股票的问题。
普京本周一表示，外贸银行将使用自己的部分利润来收购股票，而不使用国家的预算资金。外贸银行发言人表示，回购全民IPO股票的建议已经递交给政府，但拒绝公布具体方案。科斯京此前表示，外贸银行2011年的净利润大约为30亿美元（约1000亿卢布），因此完全有能力使用自己的力量来回购股票。
根据外贸银行目前的财务状况，出资150至180亿卢布来回购股票没什么问题，这不会对其资本充足率和现金流动性产生影响。即使有问题，做为国有银行，俄罗斯政府也会通过其他手段加以援助。有专家表示，同政府以前对外贸银行的帮助相比，回购股票的花费并不算多--2008年以来，外贸银行获得了政府提供的2000亿卢布的优惠贷款，1800亿卢布的增资入股，以及为填补莫斯科银行的亏空由存款保险署提供的2950亿卢布。此外，政府还可以通过投放财政部的闲置资金或者通过央行进行再融资来解决银行的流动性问题。
不过，即使动用的是银行自己的钱，国家和其他股东也将会有所损失。《商业资讯日报》算了这样一笔账：如果使用150至180亿卢布的资金来回购股票，外贸银行的净利润将相应减少这么多。银行监事会一般建议按照净利润的10%至20%发放红利，这样，红利的损失为15至36亿卢布。按照国家持股75.5%计算，预算将少收入11.3至27亿卢布——这相当于全体纳税人为"解套"买单。相应的，外贸银行的其他股东也会产生损失。
竞选策略？
一些专家认为，普京宣布回购外贸银行股票是为总统大选造势。《新闻报》报道说，Sovlink专家别列尼卡娅认为，外贸银行是五年前上市的，因股价低而回购股票的问题已经提及了多次，但政府在总统选举前一个月的时候才下了决心。Solid专家尤什科娃表示，在总统大选前，政府试图解决更多的重要问题，外贸银行同政府有牢固的联系，因此解决该银行的问题是合理的。
而且，普京所提议的回购股票只针对那些在IPO中购买股票的普通股民，不包括法人和投资机构。普京表示，不能让普通公民因经济危机导致股票缩水而蒙受损失。俄央行前行长汉德鲁耶夫认为，普京的要求是竞选的需求。这样的回购在价格和方式上都存在问题。
尤什科娃表示，根据俄罗斯《股份公司法》，外贸银行回购股票的建议应该是针对所有股东的，而不仅仅是针对参与全民IPO的股民。如果政府修改法律，这将是个长期的过程。而审计咨询专家加加林认为，可以用规避现行法律的途径解决，比如通过海外公司，但这会造成恶劣的影响。“外贸银行在西方是知名企业，这种回购会再次向世界展示俄罗斯国有公司的管理水平。”BKS专家斯托亚诺夫认为，政府的这一行为将打击俄罗斯建设国际金融中心和国有资产私有化的形象。
不过，政府相关部门似乎已经准备为这一行动开绿灯。俄罗斯反垄断局副局长卡舍瓦洛夫说，从反垄断法律角度看，这一行动并违法。而联邦金融市场局局长潘金表示，尽管这一行动不完全是市场化的，但“解套”能够使私人投资者回到证券市场上来。
无论如何，是由外贸银行自己，或是由政府出资回购股票，都会进一步增加外贸银行的国有股比例。而且，以“高价”回购的股票，按照俄罗斯政府的逻辑，是很难再 以低价卖出的。有意思的是，就在周一，准备担任下届政府总理的现任总统梅德韦杰夫还承诺，他将把国有资产的私有化计划“进行到底”。而外贸银行，则是私有化名单中的重点企业。
作者观点不代表俄新社立场
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